證券價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資的影響主要休現(xiàn)在成本效應(yīng)方面。根據(jù)Tobin的q理論，把公司的市場(chǎng)價(jià)值與當(dāng)期重置資本成本的比率定義為q。當(dāng)q>1時(shí)，公司的資產(chǎn)價(jià)格高于重置成本，相對(duì)公司市值而言，新的廠房和設(shè)備比較便宜，公司必然會(huì)選擇發(fā)行新股票，以擴(kuò)張新的投資，投資增加，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)景氣態(tài)勢(shì)；當(dāng)q<1時(shí)，公司與其投資新項(xiàng)目，還不如在市場(chǎng)上收購(gòu)現(xiàn)有公司進(jìn)行擴(kuò)張，相應(yīng)的投資活動(dòng)會(huì)減少，投資萎縮，產(chǎn)出下降。

雖然證券價(jià)格下跌對(duì)投資需求的影響可能不如對(duì)消費(fèi)影響表現(xiàn)的那么直接，并且考慮到證券價(jià)格下跌時(shí)公司融資渠道和投資方向的變化等因素，證券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下跌所造成的公司直接融資額的降低，并不直接等于公司對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資額的下降部分。但顯然，由于籌資成本的上升和投資前景的不確定因素增加，公司的投資意向?qū)⑹艿讲豢杀苊獾挠绊憽?/p>