7月29日，上一交易日漲停的交通銀行（601328.SH）延續(xù)強勁走勢，高開高走，收盤漲幅達6.64%。

28日晚間，交行發(fā)布公告確認已在研究混合所有制改革方案，稱“本公司高度關(guān)注國家在混合所有制經(jīng)濟以及金融體制改革等方面的要求，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機制的可行方案”。

“雖然受到‘混合所有制申請’的消息利好影響，交行已連漲數(shù)日，但相對于4倍的PE、5.66元的凈資產(chǎn)，目前的股價仍被低估。”一券商首席分析師表示。

“交通銀行的改革意向從構(gòu)建到最終獲得批準，可能還需要一些時間。但對銀行業(yè)而言，有望在長期內(nèi)帶來利好，因為改革可以更好地將管理層激勵與業(yè)績表現(xiàn)相掛鉤。”北京高華證券表示。

交行試水混合所有制

交行成為第一家試點混合所有制改革的國有大行，業(yè)內(nèi)并不覺得意外。

“交通銀行作為上市銀行，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上已均衡化與多元化，具有混合所有制經(jīng)濟特征，下一步將深化混合所有制改革試點，不會造成國有資產(chǎn)流失。保留外資銀行股份則有利于商業(yè)銀行的對外開放水平。”早在今年5月份，交通銀行董事長牛錫明便在一次公開講話中公開闡述了交行混合所有制改革思路。

業(yè)內(nèi)人士認為，交行成為首家試點混合所有制的國有大行與其均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)、“國際化”業(yè)務(wù)發(fā)展出色等要素密切相關(guān)。

在當前交通銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中，中國財政部持有26.53%的股份，為第一大股東；匯豐銀行持有約18.7%；全國社保理事會持有約4.42%。相比四大行，交行國有持股比例較低，境外法人匯豐銀行持股比例較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對均衡。

此外，在堅持“兩化一行”的戰(zhàn)略發(fā)展中，交行的“國際化”已經(jīng)受到國內(nèi)外機構(gòu)的一致認可。有觀點認為，“海外有影響力的大型銀行”也是挑選混合所有制試點銀行的考慮項目之一。因此，有消息稱，中行也存在混合所有制的可能。

“政府在批準銀行業(yè)混合所有制改革之前，可能還需要考慮很多方面。”高華證券表示。

事實上，銀行業(yè)混合所有制仍是個新事物，可能并沒有想象中那么快推出，交行在公告中也僅僅是表達了積極參與的態(tài)度，但并沒有披露太多細節(jié)。

銀行業(yè)混合所有制來了？

年初以來，石油石化、電力通信等國有控股行業(yè)混合所有制屢被提及，資本市場也是跟風(fēng)追逐相關(guān)熱點板塊，所以這次銀行業(yè)的混合所有制備受關(guān)注。

牛錫明此前認為，商業(yè)銀行混合所有制改革已經(jīng)尤為必要；他認為，盡管我國商業(yè)銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)上已有混合所有制之名，但尚未達到混合所有制之實，離充分市場化商業(yè)化的現(xiàn)代商業(yè)銀行運行機制尚有較大差距。

梳理上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，目前，大多數(shù)的銀行股的確已經(jīng)形成了地方國資、中央國資、民資、外資等三位一體或四位一體的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但不得不面臨一個現(xiàn)實，國有銀行的管理層任命及其薪酬和激勵計劃歷來受到較強監(jiān)管，市場化商業(yè)化仍有距離。

此次交行提出深化混合所有制改革，被業(yè)內(nèi)廣泛看好。

28日，法國巴黎銀行發(fā)布報告稱，交行倘若營運將由市場主導(dǎo)，薪資有所改善，預(yù)料可提升雇員生產(chǎn)力及集團盈利能力。

華泰證券分析師羅毅也表示，混合所有制將優(yōu)化銀行股權(quán)，同時有利于引入更加市場化的管理體系和運營機制，充分激發(fā)國有控股銀行的活動，推進銀行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和改革轉(zhuǎn)型。

羅毅認為，同業(yè)監(jiān)管落地為安、微刺激持續(xù)、優(yōu)先股的推出、滬港通等銀行業(yè)的一系列利好正在發(fā)酵，此次銀行試點混合所有制的動態(tài)也僅僅是事件驅(qū)動之一，銀行股機會已至，存在20-30%的上行空間。